纯碱：供需错配 纯碱最强音

近期，大宗产品中，市场关注度高、最强、最硬，非纯碱莫属。二季度，纯碱“小作文”满天飞，真假难辨，情绪先行，价格大幅度下降，知其然不知其所以然。三季度纯碱迎来反弹，检修季到来，及新增产能量产不及预期，需求表现稳中偏强，有价无量，价格的大幅度波动，熟悉的纯碱仿佛又回来。对于纯碱而言，真正的考验不在当下，而在远方。

近期纯碱市场关注点：

(资料图片)

1、纯碱装置检修涉及产能及损失量，前期检修企业恢复时间及量产速度。

2、远兴、金山等新增产能的投放速度及提产时间。

3、纯碱企业待发订单的持续性及接收待发量。

4、下游企业纯碱库存量、采购情绪及成交价格。

一、检修与复产，新增与量产

当前，纯碱供应端的关注点在于检修与复产、新增与量产。夏季，纯碱企业检修，损失量增加。随着检修的结束，有些企业开始或即将复产，但有些企业检修将要开始，检修与复产。今年纯碱产能新增量大，新增占20%以上，个别企业已经投放，如远兴、金山等，装置产量的提升速度市场关注大，新增与量产。以目前的数据测算，8月底之前供应难有很大提升空间，随着检修的结束及新增量产预期，9月供应有望增加。

1、检修季，供应减量

图1 国内纯碱开工率走势图

图2 国内纯碱产量走势图

2、交割库库存低，期现价格高价有成交

图3 重质纯碱基差走势图

最近一段时间，现货强势运行，货源紧张，库存低，情绪高，期货价格上涨。据了解，市场询货多，期现高价有成交。截止到本周，交割库库存不到7万吨。

二、库存新低，深跌预期小，阶段性低位震荡

预测：供应稳步提升，订单不错，需求目前表现积极，库存总量低，库存深跌预期小，维持底部震荡。检修结束及新增量产，预期库存或呈现增加趋势。

1、库存低，货源紧张

隆众资讯数据监测，截止到8月17日，国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比-4.30万吨，跌幅20.70%。其中，轻质纯碱11.15万吨，环比-1.73万吨，重碱5.32万吨，环比-2.57万吨。当前，纯碱企业库存过去6年新低，需求目前偏强，库存难有太大波动，维持低位态势。

图4 国内纯碱厂库库存走势图

2、社会库存低，采购紧张，难有增量

当前，纯碱社会库存低，交割库低，贸易商低。对于贸易商了解，目前都是反馈采购紧张，提货慢，下游需求积极，催发货。

图5 国内纯碱社会库存走势图

3、下游待发增加 厂区库存低

截止到8月10日，37%的样本，纯碱库存12+天，下降接近1天；45%的样本11+天，下降1+天；50%的样本11+天，下降1+天。下游玻璃企业库存低，听闻个别企业货源紧张，有采购轻质。近期，市场有成交，价格高位，崔到货。

图6 国内浮法玻璃企业纯碱库存走势图

4、货源紧张，有企业不接单，待发整体稳中有降

截止到8月17日，纯碱企业待发订单15.48天，环比下降2.82天。8月，企业的订单接满，发货速度慢，有企业库存低，控制接单。当前供应紧张局面尚未缓和，有下游会提前布局下月用量，预计近期碱厂订单会开始接收。

图7 国内纯碱企业订单走势图

5、纯碱走势偏强，现货价格提升，利润增加

近期，纯碱市场走势稳中偏强，价格成交重心上移，企业利润表现增加趋势。原材料价格波动小，成本端相对稳定态势。

图8 联产工艺纯碱利润（双吨）

图9 氨碱工艺纯碱利润

三、需求表现积极，库存不高

预测：近期，纯碱现货紧张，下游原材料库存不高，下游积极询货买货，提货发货慢。短期看，供应尚未恢复，紧张局面延续，价格重心上移。

1、纯碱需求偏强，原材料库存不高

需求端，近期纯碱需求表现偏强，消费稳定，但原材料纯碱库存低，货源紧张，成交价格水涨船高，有急单价格更高。对于直供及长协订单，供应相对平稳。短期看，紧张局面难缓和。截止到本周四，全国周均价2024，较上周增加45，环比+2.27%（元/吨），浮法玻璃企业开工率80.98%，环比持平，全国浮法玻璃产量117.13万吨，环比+0.89%。

图10 浮法玻璃价格走势图

浮法玻璃周均利润 530，周环增加 43。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 425，环比上涨 43，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 455，环比上涨 43；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 709，环比上涨 41。(单位：元/吨）。

图11 浮法玻璃利润变化

2、供应增速放缓 新产能释慢

隆众资讯数据监测，截至本周四全国光伏玻璃在产窑炉 112 座，在产产线共计 444 条，在产日熔量90160 吨，环比持平，同比+42.66%。光伏玻璃企业开工率为 82.25%，环比持平。最近光伏投产速度弱于前期，政策端呈产能严控的趋势。光伏下游需求表现尚可，光伏企业库存压力不大，需求有望持续增加，支撑光伏价格。

图12 光伏玻璃在产日熔量

四、纯碱趋势近强远弱

本周重点关注新产能的产量释放、纯碱检修损失量、现货价格调整、订单接收量、下游的生产情况及原材料库存。

供应：稳步提升

企业装置波动，新增检修与复产，新增产能产量提升预期，从趋势看8月底开工率难有太大提升空间，维持80-82%附近波动。随着检修结束及新增产能提量，预期9月开工重心上移，预计要站到85%以上，供应稳步提升。

需求：稳中偏强

对于下游而言，近期采购积极，纯碱货源紧张，发货慢，保供是重中之重。碱厂对于直供和长协供应相对稳定，新单货源紧张。通过了解，目前下游基本上开工基本稳定，并没有因为缺碱导致停车，但库存都不高，个别的听闻负荷波动或停车。

结论（短期）：检修与减量导致纯碱损失量提升，货源紧张，需求支撑，现货价格高位震荡，临近月底，下月纯碱现货或延续偏强趋势，价格有望上调。

结论（中长期）：检修过后及新产能释放增量，量产后纯碱供应增加，紧张局面有望缓和。新产能正常后，供应增量明显，趋势看纯碱负重，现货价格回落预期存在。

风险提示：新增产能量产、检修复产、情绪波动、企业订单、库存变化、价格调整

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